孫慶龍的投資部落格

平心而論，F-紅木(8426)由於受惠於全球精品產業的成長趨勢，公司的營運前景確實明亮，加上2014年Q1竟在過去的傳統淡季，繳出1.66元的超高EPS，因此2014年EPS要挑戰2013年5.48元歷史新高的難度，一點也不高，換言之，以目前市價推估，本益比僅落在13~15倍之間。

然而，唯一的疑慮，就是F-紅木由於是總部設在新加坡的外國公司，因此台灣金融主管機關仍夠予以約束的規範也較少，換言之，投資人必須仰賴公司的CEO落實「誠信經營」的原則，反應在「財務公開」與「業務公開」的公司治理上。

對F公司「誠信」的質疑，在F-再生(1337)被外資調降目標價到0元之後，給了慶龍很大的警示，加上長期追蹤營運的F-艾美(1626)，2014年Q1竟然無預警地爆出1.93元EPS元虧損，都加深慶龍對F公司的疑慮，畢竟少了主管機關的強制規範，人治色彩的不確定性，確實增添不少投資的風險。

雖然慶龍對F-紅木(8426)所屬的F股背景，深感不信任，但對於F-紅木所屬的全球精品產業，卻深感興趣，並花了一點時間研究如下：

全球精品產業目前看似快速成長的動能，在2013年卻遭逢一些負面的衝擊，其中，中國大陸政府為了整頓肅貪所頒布的禁奢令，確實在短線上影響整體產業的成長動能，尤其中國大陸目前對精品的消費規模已占全球的29%，因此禁奢令的實施，確實讓精品消費的成長趨緩，不過預估今年的年成長率仍可達到7～9%之間。

除此之外，精品銷售成長率與全球GDP成長率呈現高度的正相關，而占精品市場規模約50%的已開發國家，隨著美國、歐洲與日本的景氣逐步復甦之後，勢必將帶動精品的銷售。此外，中國大陸以外的新興市場，像是馬來西亞、印尼、泰國等地對精品消費的力道的逐年上升，也讓全球的精品產業，仍維持接近2位數的正成長。

慶龍上述的分析觀點，同樣也得到產業界的認同，「以東協市場為例，今年成長的需求就非常強勁，單是新加坡就有3個大型的專案在同步進行，此外，印尼、馬來西亞、印度與泰國也都各有一個，所以光是在手的訂單就高達20億元，甚至還超過2013年公司18.63億元的全年營收。」F-紅木(8426)董事長蘇聰明透過實際的數據，清楚說明全球精品產業，在中國以外的新興市場需求仍強勁的帶動下，依然維持成長的趨勢。

而這股成長趨勢，也讓國際精品品牌的業者，在外界普遍看淡後市之際，逆勢繳出成長的營運成績單，舉例來說，義大利的時尚眼鏡品牌的Luxottica，2013年第4季在新興市場非但未出現衰退的現象，更創下28%年增率的好成績，而Burberry不僅在銷售的年增率仍維持在12%，至於其他的精品品牌，例如Tiffany、Swatch、Lindt、Richemont、LVMH等，2013年第4季的銷售成長雖沒有大幅度的增長，但也有7.8～9%的年增率，顯見全球精品產業即使在中國政府頒布禁奢令的影響下，仍可維持一定的成長力道。

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