孫慶龍的投資部落格

長期以來，南電(8046)一直是台股中Intel概念股的代表，檢視2008年到2011年Intel佔南電的營收比重，不僅分別達到31.3%、24.32%、26.04%與31.59%，也是維持南電獲利的重要支柱，這段期間分別繳出10.86元、3.37元、3.3元與4.91元EPS的成績。

進入2012年，Intel佔南電的營收比重突然急遽下滑到11.29%，進一步分析原因，除了全球PC產業衰退的影響之外，另一個主因就是Intel推出新世代的產品線，南電配合升級製程設備所致，雖然2013年來自Intel的訂單預估可回升到20%，但與全盛時期動輒3成的水準，明顯下降許多。

除了Intel的訂單之外，南電(8046)過去主要的下游客戶還包括Apple、Broadcom，兩家分別約佔南電營收10%~15%，Nvidia、AMD，兩家分別約佔營收5~10%，整體而言，雖然都是世界級的大廠商，但比重確實都偏向於PC的下游應用。

除此之外，在追蹤南電(8046)的銷貨客戶，2013年出現一個較大的轉變，就是新增一位過去從來都沒有的客戶，並且迅速竄升成為南電的第3大客戶，約佔總營收比重的10.25%。

雖然南電並沒有公布這位客戶的確切名字，只以丙公司代稱，但合理推估，應該就是IC載板大廠日本特殊陶業(NGK)，由於NGK2013年宣佈退出IC載板的生產業務，將公司資源聚焦在設計、研發與銷售上，因此已將IC載板全數委由南電進行代工生產。

降低Intel比重的同時，又新增一位日本客戶，面對這樣結果，對南電長期而言，絕對是正面有益的，一方面競爭對手的退出，甚至將訂單轉由南電代工生產，不但可因此提升南電在全球的市佔率約3~4%，另一方面，又可降低對Intel單一客戶的過度依賴，讓南電更有籌碼去面對2014年~2016年可能會發生的轉單效應。

此外，計算南電(8046)逢低布局的好價格上，根據2013年Q3的財報顯示，南電(8046)的每股淨值為52.2元，然而如果進一步用更嚴格的標準，南電的每股清算價值，更有36.96元的水準，關於每股清算價值的計算方式，有興趣學習的朋友，可參考慶龍著作【源源不絕賺好股】一書中，第273頁的內容。 (我要買書：Yahoo拍賣)

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