孫慶龍的投資部落格

【投資家短評】

全世界各國央行的職掌都是一樣，就是要維持國內經濟的穩定，貨幣政策只是一個手段，在這樣的提前下，只要「失業率」仍在高檔(台灣約4%以上)，通貨膨脹率仍在3%以內，大幅緊縮貨幣的政策，是不可能出爐的。

【今日最大誌】

中央銀行昨（25）日召開第一季理監事會，決議貼放利率維持不變，也並未如外界預期提高存款準備率。不過央行總裁彭淮南宣示，「量化寬鬆的貨幣政策已經結束」，後續升息時點將視國內經濟情勢決定。

央行量化寬鬆政策退場的具體動作從今天展開，除原有30天期、91天期和182天期存單，今起可望發行1年期以上存單，更長期且穩定鎖住市場多餘資金，引導利率緩步上揚；金融業隔夜拆款利率昨天也持續攀升至0.149%，是去年3月以來高點。

近半個多月以來，外界對央行貨幣政策有不少揣測，包括認為央行將調高貼放利率、存款準備率，針對炒匯熱錢動用資本管理，針對特定區域房價過高採取選擇性信用管制，但央行昨天會議結論結果是統統沒有動。彭淮南直言：「如果把利率往上調高2到3個百分點，（金融市場）會雞飛狗跳！」

央行為因應金融海嘯，97年9月起七度調降貼放利率，重貼現率降至1.25%的歷史低點；但從去年2月至今，央行已連續五次理事會未調整利率。

央行未升息，證券分析師認為，台股有機會展開強力反彈，但長期資金行情可能受影響，建議投資人選股回歸基本面。房地產業者則鬆了一口氣，研判房市長多態勢不變。

彭淮南強調，鑑於國內經濟處於復甦時期，考量通膨溫和、失業率仍高，為持續激勵民間消費及投資信心，維持現行利率將有助經濟穩健成長。

銀行主管解讀，央行貨幣政策是「量先價行」，等市場利率走高後，央行再調升政策利率。

台灣今年實質利率可望維持接近零的水準。彭淮南指出，新台幣利率偏低，是因國內儲蓄率遠超過投資率，產生大量超額儲蓄，央行發行存單把銀行多餘資金鎖在央行，「央行早就開始在收錢，如果現在才收錢，就太遲了」。

央行去年以來淨發行存單收回資金逾1.75兆元，未到期存單餘額突破6兆元，銀行超額準備自去年1月的千億元以上，降至330億元。央行定義的「游資」便是指銀行超額準備，現在只有300多億元。

【2010/03/26 經濟日報】