孫慶龍的投資部落格

股市是經濟的櫥窗，慶龍看淡下半年全球景氣復甦的力道，主要的關鍵在於目前已開發國家復甦緩慢，而理由有三：

(1) 各國政府刺激政策效用遞減

2008年各國政府印鈔票救經濟的政策，預估將在下半年出現效用疲弱的狀況，如果勞動與商品市場的需求無法進一步接棒，那麼將會導致負債增加、利率上揚、庫存提高的風險，衝擊才正要復甦的全球景氣。

 (2) 歐美失業率維持在10%以上

商品市場需求能否進一步上升，又攸關勞動市場的狀況。這是一個簡單的常識題目，當失業率居高不下，又維持了一段很長的時間之後，不僅沒工作的人無力消費，有工作的人也會在添購「基本設備需求」之後，開始居安思危縮衣節食。

套句中國人民銀行副行長朱民的話：「歐美失業率10%以上的世界，並不是一個安全的世界。」，更何況歐洲第五大經濟體西班牙，失業率更高達19.4%。

 (3) 去槓桿化負擔沉重

這一次全球金融海嘯的引爆點，就是歐美金融機構過度的財務槓桿操作所引發的，然而在去槓桿的過程中，由於金融機構仍會緊縮信貸的市場，因此會讓整體GDP的成長動能降下來。這就好比一個剛經歷過破產，目前負債累累的人來說，要能夠還清債務，除了要「開源」之外，「結流」也是必須的一環，反應的就是凍結投資、緊縮支出。

總結而論，目前全球經濟復甦的力道，仍相當脆弱，真正的考驗，下半年才要開始。 

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