孫慶龍的投資部落格

「除了金融海嘯時停頓了一下，惠光的地工膜業務幾乎是年年都在成長，」惠光(6508)董事長陳榮東接受慶龍獨家專訪時表示，近2、3年來，受惠於全球礦業大好，應用在礦業的地工膜需求明顯成長，帶動南非、澳洲等地訂單大幅成長，惠光(6508)3條地工膜生產線也因此產能滿載，陳榮東表示，在礦業、能源用地工膜需求持續成長下，地工膜未來的成長性仍值得期待。

展望未來，在地工膜的部分，陳榮東表示，中國大陸低價搶單的策略，對於惠光毛利率較低的地工膜業務有不小的競爭壓力，因此雖然2007年以前投產的3條地工膜產線目前已是24小時無休、100%滿載，但2011年啟用的第4條生產線仍決定主攻毛利較高的K-Liner（混泥土保護襯墊），陳榮東強調，現階段K-Liner市場規模並不大，初期市場將鎖定在汙水下水道系統工程。

「未來我們會持續擴充地工膜產線，」陳榮東說，由於台灣沒有與其他國家簽訂FTA，關稅的貿易障礙將會削弱惠光產品出口到東南亞等其他國家的競爭力，因此，惠光2012年有計畫在有FTA的國家中，例如泰國，投資1,000萬美元，增設一條海外的生產線，換言之，在生產線持續加入營運的挹注下，目前約佔營收60%的地工膜產品，將會是支持未來惠光(6508)營運再往上成長的最大動力來源。

除此之外，惠光(6508)的轉投資相當的簡單與明瞭，基本上都是本業的延伸，泰國惠光與上海惠光，都是著眼於要耕耘當地市場所設立的轉投資公司，其中上海惠光約占母公司13%的出貨比重，為惠光進軍中國大陸最重要的營運據點。

2004年以來，轉投資公司持續貢獻母公司的收益，從最低的1,800萬到最高的7,200萬不等，近8個年度的平均值約在4,700萬元，因此合理的推估，2012年到2013年惠光的轉投資收益應可維持在4,700萬的水準。

其實，預估2012年與2013年惠光的轉投資收益4,700萬元，是有些保守，因為如果進一步分析近幾年轉投資公司的營收表現，很明顯出現節節高升的趨勢，除了2003年有出現營收從2008年的1.82億元下滑到1.71億元的狀況，自此之後的年度，營收都是呈現YOY年增率正成長，2011年更達到3.56億元的歷史新高，顯示惠光在海外市場的耕耘，已逐漸開花結果。

不過，基於「保守穩健」原則，2012年與2013年的轉投資收益仍暫估落在4,700萬的水準。

【延伸閱讀】