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【投資家短評】

 

根據希臘政府在期限屆滿後釋出的訊息,已有超過85%的民間債權人同意換債,因此這場希臘史上最大規模的換債重整協議,可以算是過關了,不過即便換債成功了,希臘的公共債務占GPD比重依然高達140%,換言之,如果希臘政府的緊縮財政計畫無法徹底執行,希臘遲早會再度面臨倒債的問題。

 

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距離希臘換債協議最後期限倒數計時,已有超過60%符合換債計畫資格的希臘民間債權人暗示願意參與,讓希臘史上最大規模債務重整的成功機率升高。市場信心轉為樂觀,歐股最多漲1.5%,歐元兌美元升值近1%,美國三大指數盤初開高,漲幅在0.4%到0.6%。

 

民間債權人回覆的最後期限為希臘時間8日晚上10時(台北時間9日凌晨4時),希臘財政部官員將在台北時間9日下午2時在網站上宣布結果。希臘政府曾說民間債權人同意參與的最低門檻至少要達到75%,並期待同意者能超過90%。

 

義大利總理蒙提8日透露,民間債權人接受換債協議的比率已逾60%,「正往65%邁進」。Greylock資本管理公司總裁休姆斯預估參與率可能超過80%,他是代表民間債權人與希臘政府磋商的委員之一。

 

希臘各大銀行、希臘多數退休基金,以及30多家歐洲銀行與保險商,如法國巴黎銀行(BNP Paribas)、德國商業銀行(Commerzbank)與義大利忠利保險公司(Assicurazioni Generali),都已同意換債協議。根據彭博,這代表債權人願意減記的希臘債務目前累計約1,240億歐元。

 

換債協議的目標是讓民間債權人把持有的2,060億歐元希臘債務減記53.5%,扭轉這場延續兩年多的歐債危機;希臘債務共約3,500億歐元。

 

雖然希臘希望民間債權人自願減記債務,但雅典當局已經表明,如果同意換債的比率不足,將動用集體行動條款(CAC),強迫債權人接受。

 

參與換債協議的投資人,取得的新債券面值不及舊債券的一半,到期日更長、利率也較低,實際上為希臘減記逾70%的債。不過新債券附帶一項承諾,即未來若希臘經濟成長超過特定門檻,將加發額外的收益。

 

如果換債計畫告吹,歐盟和國際貨幣基金不會撥付先前同意的1,300億歐元紓困金給希臘。

 

多家銀行分析師警告,即使希臘啟動史上最大的債務重整,仍可能引發不少後遺症,如高負債成員國的貸款成本可能大幅攀升,因為投資人害怕貸款給這些可能強迫債權人承受損失的國家。此外,換債協議可能引發信用事件,而且可能不足以防範希臘未來在幾年債務違約。

 

【2012/03/09 經濟日報】

 

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