孫慶龍的投資部落格

前陣子，國內的綜藝節目流行討論一個議題，就是：女藝人在卸妝前與卸妝後，比較素顏的差別；這種看似無聊的節目議題，之所能夠得到廣大觀眾的回響，並且衝高收視率，最大的關鍵就是「差很大」的反比效果，讓人見識到化妝的神奇力量。

一家公司可以透過處分投資利益，達到美化財報數字的效果，而這裡慶龍所指的「美化」，講得其實就是「美化本業表現不理想」的狀況，投資人如果不明就裡就輕易相信公司所公布的財報數字，就好比相信電視螢光幕前的這些女藝人們，個個都是天生麗質，卸妝前與卸妝後都不會有太大的差異。

因此，一個理性的投資人應該要懂得幫上市櫃公司「卸妝」的技巧，才不至於被財報的表面假象所迷惑。

而幫財務報表「卸妝」的技巧，核心有三：(1)區別本業收益與業外收益，(2)存貨與應收帳款有無異常增加， (3)現金流量的重要性遠大於淨利。

一般而言，財務報表中最容易被公司經理人「操弄」的會計科目，就屬「長期投資」、「存貨」與「應收帳款」，而這三個科目慶龍也戲稱為最容易作奸犯科的「三賤客」，也是投資人不得小心堤防的地方，在上述中幫財務報表「卸妝」的前兩項技巧(1)與(2)，指的就是要「破解」這三賤客的手段招數，分別為操弄損益、生產過剩、與關係人交易等。

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