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【投資家短評】

以目前外資借券張數約404萬張，金額高達1492億元來看，證交所調降每日盤中借券賣出總量、勸說壽險公司等法人提早要求外資還券、以及邀外資「喝咖啡」這一連串的動作，可望降低市場高漲的空方氣焰，帶動台股出現一波短暫的反彈。

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【今日最大誌】

在政府要求「欠券還券」一聲令下，本周將掀起外資回補潮。第一波即是周二要求提前還券的22檔個股，總張數高達19萬張。同時，金管會下令，證交所本周將全面清查「融資性借券」，並要求限期還券，初估外資借券餘額將因此下降二、三成，有助消除市場賣壓心理因素。

分析師表示，高借券股包括中鋼、聯電、勝華、宏碁、新光金、晶電、矽品等公司，這些個股還有大量借券待償，可能帶來軋空行情。

證交所指出，第一波提前還券的個股依約都要在29日還券，借券人有三種方式可以還券，包括自有庫存、借新還舊及自集中市場買進，若未在期限內還券，證交所將處分擔保品並自隔一營業日代為進場回補，假設處分結果虧損但借券人未償，最重將喪失借券資格。

證交所統計，目前借券市場的出借人中，外資占約六成，其餘四成則以國內壽險、投資機構及政府基金為主。外界這才發現，原來連政府基金也出借股票，結果被外資借來放空，自己減損政府基金辛苦護盤的成效，如今急忙亡羊補牢。

第一波要求外資提早還券的機構，是以政府基金為主，第二波將由政府基金持續聯合國內民間機構的出借人，持續要求外資提早還券。但證交所不願公布還券標的與數量，避免造成市場搶搭軋空順風車，但市場推論，應仍不脫目前借券餘額較高的熱門股票。

另外，融資性借券也被金管會盯上。所謂「融資性借券」通常是由外資將股票出借給另一外資，借券人有外資銀行，也有非銀行的外資法人，借券人在拿到股票後，會融資一筆資金給出借人。

官員表示，這類外資借券，除非股價下跌，融資出借人還不出錢，股票被借券人斷頭賣出，否則通常借了券多不會賣出，對市場不會造成賣壓。但外資圈這種「融資性借券」日益盛行，使得外資借券餘額水位居高不下，在投資人心中造成很大的壓力。

【2011/11/28 經濟日報】