孫慶龍的投資部落格

素有「末日博士」之稱的羅比尼（Nouriel Roubini）2010年12月初來台訪問時，《投資家研究團隊》特定前往請益關於全球經濟的發展趨勢。整體而言，羅比尼認為由於目前全球經濟最大的兩個區塊美國與歐盟，仍深陷於「高失業率」與「政府財政惡化」的泥淖中，因此全球經濟並沒有樂觀的理由，甚至不排除有「二次衰退」的可能。

 「股市是經濟的櫥窗」，羅比尼眼中「沒有樂觀理由」下的全球經濟，股市卻持續地創金融海嘯以來的波段新高，這其中似乎存在相互矛盾的論點，而慶龍的觀察結論是：「目前正處於沒有樂觀理由下的資金泡沫，而這個泡沫至少還有1~2年的榮景可期」。

 回顧過去兩年的總體經濟，反應在台股的走勢上，可以大致劃分出三個趨勢架構：

 (1)4000點~6000點：

當時走的是第一波由氾濫資金所推砌出來的資金行情，以2009年元月為例，中央銀行所公佈的元月份貨幣供應量，與股市資金動能具有高度相關的M1B，在連跌12個月之後，首度由負轉正，年增率為1.79%，而M2年增率也推升至近年來的新高7.17%，而這些新增的資金，在央行刻意壓低基準利率至1%的情況下，提供了開啟「資金行情」的動能。

而台股的表現也在一片懷疑聲中上演「驚驚漲」的戲碼，當時跟著日報規畫「在槍砲戰火中買股票」的白金版訂戶朋友，後來也都能享受到「在悠揚音樂中賣出股票」的喜悅，嘉聯益(6153)、太醫(4126)、國產(2504)、大華(9905)、大成(1210)等個股的操作，都在3~6個月內創造出40%~86%的績效報酬。

(2)6000點~8000點

台股站上6000點之後，繼續提供上漲的動力來源，就必須得回歸到基本面的復甦，尤其是美國經濟復甦的狀況。

當時美國的許多重量級企業，在7月底到8月初的時候，紛紛公佈令人眼睛一亮的財務數字，最受矚目的，就是全球市佔率高達75%的英特爾(INTEL)，第二季的營收達80.2億美元，季成長率12%，創下21年來最大的成長紀錄，並且預估第三季的營收與毛利率，還可以再進一步提升到89億美元與55%，英特爾的財報數據，不但對PC產業具有領先指標的作用，更是宣告歐美景氣最壞的狀況已經過去，相同的狀況也發生在IBM、摩根大通、嬌生等重量級企業上。

而台股受到此一激勵，也開啟「基本面」的復甦行情，2009年7月經濟部所公布的外銷訂單數字，不但遠優於市場預期，回升至286.1億美元，來自中國大陸的接單，更呈現自2008年年底以來首次2.22%的正成長，而當時台灣許多企業大老闆在接受媒體採訪時，紛紛表示：「訂單回流的速度，遠遠超乎預期」，而各大產業產能滿載與缺工缺料的訊息，更是不絕於耳。

 整體而言，台股6000點到8000點的行情，是建立在基本面復甦明朗的基礎上。

(3)8000點~10000點以上

台股8000點以上走的就不再只是「基本面」的復甦行情，而是大量國際熱錢從美國銀行體系流出下的「資金行情」；除此之外，國內政府推動調降「遺產稅」與「營業稅」以及兩岸ECFA的經貿政策，不但順利打通台股資金動能的任督二脈，更成為國際熱錢關注的投資焦點。

簡單來講，只要身為國際熱錢最上游的美國繼續大開「水龍頭」，源源不絕地挹注美元貨幣到金融市場，只要兩岸ECFA經貿架購的進展順利，氾濫資金下所推砌出來的泡沫行情也將持續上演。

總結而論，台股目前的結構正處於20年以來最有利的位置，萬點行情的到來，將只會是時間早晚的問題，而《投資家日報》的白金版訂戶跟著我們的規劃與布局，相信一定可以利用這一波台股被推升到最高峰之前，創造許多獲利的機會，達到財富倍增的效果。

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