孫慶龍的投資部落格

『過去賺多少，未來應該可以賺多少』，是一個非常危險的思維路徑，因為這必須得建立在『低競爭』，或者是具有『高進入障礙』的產業環境下，才會有比較高的機率符合這樣的假設。

以國內檢測大廠耕興(6146)為例，由於本身具有高度進入障礙的優勢，因此可以長時間維持EPS在3.5-4.5元的穩定獲利，即使經歷全球金融海嘯的衝擊依然不墜；晶圓代工龍頭台積電(2330)在93年與聯電(2303)拉開競爭差距之後，才有辦法每年穩定維持EPS4元上下的水準。

然而，對於一般大多數的企業而言，由於產業競爭的關係，因此每年公司營運的表現，都會深受大環境以及競爭同業的影響，因此反應在EPS的獲利上，就會產生許多不確定的因素，而增加投資人在企業評價上的難度。

例如最近新聞話題不斷的面板產業，長期穩坐國內No.1的友達(2409)，不僅一夕之間拱手讓出龍頭寶座給“新奇美電”，而整個面板產業的供應鏈也發生了大洗牌的效應，讓友達董事長李焜耀不得不脫口：「先讓友達冷靜一下，思考未來該如何應對？」

因此，投資人應該有的思維模式，就是不需要太在意過去的EPS以及過去股票的價格，而應該將重心擺在未來的EPS上，並且努力尋找有哪些證據顯示，未來的趨勢可以繼續向上。