孫慶龍的投資部落格

檢視新一輪符合7%存股口訣的口袋名單，第一檔引起慶龍研究興趣的，就是成立於19OO年，核心業務在OOOOO的OOOO(OOOO)，主要原因，就是目前除了符合「高殖利率」的條件外，目前也具備了「危機入市」的條件。

在慶龍長期主張的選股策略中，有一招「危機入市」策略。當一家公司遇到麻煩時，營運與股價都會落入谷底；等到公司度過危機，股價就會出現上漲契機，我們就可以觀察落底訊號，趁機逢低布局。

尋找有機會「賺股利，又可賺價差」的好股票，長期以來都是我相當倚賴的投資策略；畢竟投資這類型的標的，一但公司業績出現成長時，將深具「進可攻」的優勢。反之，即使公司業績表現平平，高現金殖利率的背後，也將提供「退可守」的防禦價值。

至於如何找到既可賺股利，又可賺價差的好股票？「存股口訣357」的策略，或許可提供一個可行的方向。

任何一檔股票都可以透過財報分析的方式，計算出合理的企業價值，不僅協助聰明的投資人可以判斷一檔股票的股價，目前是屬於便宜價、合理價，還是昂貴價，更可以藉此提供買低賣高的重要依據。

財報分析計算合理企業價值的方式有許多種，包括：本益比、股價淨值比、PEG股價盈餘成長比、存股口訣357、每股清算價值、內在價值法等等。

任何一檔股票都可以透過財報分析的方式，計算出合理的企業價值，不僅協助聰明的投資人可以判斷一檔股票的股價，目前是屬於便宜價、合理價，還是昂貴價，更可以藉此提供買低賣高的重要依據。

財報分析計算合理企業價值的方式有許多種，包括：本益比、股價淨值比、PEG股價盈餘成長比、存股口訣357、每股清算價值、內在價值法等等。

任何一檔股票都可以透過財報分析的方式，計算出合理的企業價值，不僅協助聰明的投資人可以判斷一檔股票的股價，目前是屬於便宜價、合理價，還是昂貴價，更可以藉此提供買低賣高的重要依據。

財報分析計算合理企業價值的方式有許多種，包括：本益比、股價淨值比、PEG股價盈餘成長比、存股口訣357、每股清算價值、內在價值法等等。

有了2022年京元電子(2449)保守預估的EPS為4.86元之後，接下來就可以透過市場願意給予的本益比倍數，推算出企業價值的目標。

不過，需要留意的是，由於美國聯準會Fed是從2022年3月開始啟動升息循環，因此參考本益比的時間點，需要往前推演至2022年2月以前，此外，在擷取最高與最低本益比的倍數時，一方面要將「極端值」剔除，另一面採用最大公約數即可，且無需過度在意小數點後的幾位數。

    半導體測試股京元電子(2449)公布8月營收為28.91億元，較上個月衰退9.52%，較去年同期衰退5.02%，今年前8月累積營收年增率也從前6月時的最高峰24.19%下滑到17.76%，此外，由於目前下游客戶的高庫存壓力，根據法人預估恐要調整到2023年Q2，因此接下來每月的營收，恐將出現持續下滑的局面。

    檢視今年Q1的財報，台燿的稅前淨利為2.89億元，若依照前兩季所得稅率約在23%計算，應繳的所得稅約在0.66億元，扣除後的稅後淨利約在2.23億元，再除以2.692億發行股數，EPS約落在0.82元；然而，由於今年Q1所得稅暴增到4.96億元，因此也導致稅後淨利掉到約負2.06億元=2.89-4.96，單季EPS由盈轉虧到負0.77元。

    根據公司表示，今年Q1之所以會有這麼多的所得稅費用，主要原因是從中國大陸匯回21億元的海外盈餘，被台灣課徵了20%的所得稅所致(編按：海外盈餘匯回的稅約在4.2億)，至於台燿為何選擇此時匯回海外盈餘？主要是考量中國大陸未來幾年都沒有資本支出與擴充產能的資金需求，因此選擇將閒置資金匯回台灣。

檢視新一輪符合7%存股聖經條件的標的，第三檔慶龍想要進一步分析的，就是日報長期追蹤、核心業務在銅箔基板的台燿(6274)。

台燿5/3公告2023年Q1財報，一開始確實讓人有些意外，畢竟單季出現0.77元的虧損，不僅終止2010年以來，連續52季都能獲利的營運紀錄(編按：上一次出現單季虧損，可追溯到2009年Q4)，更刷新2008年Q4單季虧損0.59元的歷史最差紀錄。

    每一季公布完財報數據之後，慶龍都有一項研究功課必須得做，就是檢視台股所有上市櫃公司目前的股價與每股清價淨值，是否存在「有利可圖」的空間？關於此策略的完整內容與成功案例，有興趣研究的訂戶，可參閱慶龍著書《12招獨門秘技，找出飆股基因》第10招的章節：鹹魚大翻身、狂賺10倍不是夢。

    檢視新一輪符合7%存股聖經名單的標的中，第一檔引起慶龍研究興趣，就是成立於1958年，曾經蟬聯最久時間的股王(編按：據說曾連續18年是台股股王)，並已連續39年都能配發股利，核心業務在塑化產業的南亞(1303)。

任何一檔股票都可以透過財報分析的方式，計算出合理的企業價值，不僅協助聰明的投資人可以判斷一檔股票的股價，目前是屬於便宜價、合理價，還是昂貴價，更可以藉此提供買低賣高的重要依據。

財報分析計算合理企業價值的方式有許多種，包括：本益比、股價淨值比、PEG股價盈餘成長比、存股口訣357、每股清算價值、內在價值法等等。

檢視具備2023年成長飆股(編按：2021年資本支出佔股本比率超過82%)的口袋名單，第一檔慶龍想要追蹤的就是半導體測試的京元電子(2449)。

透過已公布的財報數據「每月營收年增率」，來合理推論法人預估的台燿(6274)2023年營收將落在134.55億元，EPS將落在3.09元，現金股利將落在2.35元。

整體而言，美國聯準會啟動「升息循環」對資本市場的影響，主要有兩大塊，一是資金的多寡，二則是股票估值的改變。

(一)資金的多寡。

    聯準會的升息，一方面會導致借貸利息成本上升，另一方面在無風險存款利息也上升下，市場資金自然容易出現「減少向銀行借錢」與「將錢存在銀行」的變化，進而影響到風險資產股票的資金動能。

半導體設備股辛耘(3583)公布4月營收為4.64億元，一方面較去年同期成長14.73%，今年前四月累積營收的年增率達到26.25%，另一方面近期所公布的Q1財報，單季EPS為1.58元，不僅連續4季繳出超過1.5元EPS的獲利成績單，更展現「成長股」該有的營運面貌。

     台燿(6274)在3/8公告2022年的財報，EPS為4.69元，現金股利4元，不僅創造連續21年都能配發股利的營運紀錄，更提供了新一輪存股聖經的投資參考依據。

    一方面檢視2018年到2022年的現金股利分別為4.4元、4.6元、4.8元、5元與4元，符合股利配發穩定的條件，另一方面在計算近5年的平均股利為4.56元之後，便可套用存股聖經的投資口訣：357。

    連續兩天透過「財報的領先指標」與「法人的報告」，整理出京元電子(2449)的「預估EPS」，與乘上「固定式本益比」後的情境分析，接下來就可以比較哪一個方法？比較符合市場的現況。

(一)從財報的領先指標。

    2021年試算的情境分析，在EPS預估為3.51元的基礎下，特價為38.6元、便宜價為43.5元，合理價(下緣)為48.4元、合理價(上緣)為53.3元、昂貴價為58.2元、瘋狂價為63.1元。

    有了未來幾年的預估EPS之後，接下來就可以透過乘上不同倍數的本益比，得出代表便宜、合理與昂貴的價格區間。

     由於影響本益比的因素包括EPS每股稅後淨利，與本益比的倍數，因此投資人如果要選用「本益比」來評價一家公司合理的企業價值，就應該要完整認識本益比的六種組合，如此才能有效且精準地套用在個股的企業價值的評估上。

隨著翔名(8091)的股價成功達陣「存股聖經」的5%殖利目標價85.6元之後，一方面印證了《投資家日報》總能領先市場，做對投資與做出績效的專業價值，另一方面相信訂戶更關心的是，這檔日報長期追蹤的半導體設備股，未來是否還有值得期待的空間？