孫慶龍的投資部落格

除了投資心法之外，歐洲股神科斯托蘭尼有一個對市場的觀察，也給慶龍很多思想的地方，因為他認為：影響股市上漲或下跌的原因，跟基本面，例如經濟好壞，沒有太大關係，因為真正能夠決定股市上漲或下跌的關鍵力量，其實只有2個，一個「資金」，一個是「信心」，信心取決於投資人的預期心理，預期行情變好，就會帶動資金湧入股市，預期行情轉差，就會保留現金不做投資。

許多投資人都抱持著存疑的心態，來看待這一波台股的萬點行情，仔細追究原因，除了認為中美貿易的混亂，可能攪亂了全球經濟的成長動能之外，萬點是歷史相對高點的刻板印象，相信也是一大理由。

看到台股亮麗的表現，也讓慶龍想要再跟大家回顧5/24的日報內容，當時分析指出：
 

美聯準會9/18雖降息一碼，是今年第2次的降息，利率下調至1.75%到2%，但總統川普非常不滿地表示：「鮑爾和聯準會再次失敗，沒有膽量，沒有前瞻力，沒有遠見，是個糟糕的溝通者。」，而截至目前為止，川普在推特上批評並呼籲要大幅降息的次數，已高達43次。

延續前一篇的日報內容，檢視1997年到2018年這段長達20年期間，當VIX恐慌指數飆升到40以上時，台股是否真得就具備「跌深反彈」的契機？依照時間由近到遠，依序如下：

(四)2010年5/21。

VIX 恐慌指數是慶龍觀察全球金融市場走入空頭時，一個常常用來判斷台股是否「落底」的觀察指標。VIX指數，全名為芝加哥選擇權交易所波動率指數，英文為Chicago Board Options Exchange Volatility Index，簡稱VIX，指數編撰的目的，是為了反應美國S&P 500指數期貨，未來30天「市場預期」的波動程度。

昨天在一場投信公司所舉辦的演講中，討論目前全球的金融局勢，會後許多投資人前來詢問，手中的基金，該如何處理？其中，受傷最嚴重的，莫過於投資在大陸A股的中國基金，還有一位年近60歲的先生，表示2018年年初，因為聽信許多媒體都大篇幅報導，看好A股入摩MSCI的資金效應，因此把手中4、5百萬的退休金，全部單壓在中國基金上。

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根據過去50年的經驗顯示，每一次美國出現經濟衰退前，美債殖利率都會出現利率倒掛的變化(編按：只有1次例外)，因此當周三一方面2年期與10年期的美債殖利率，出現2007年以來首次的倒掛，另一方面川普又在推特上搧風點火，怒批美國雖然能打贏與中國大陸的貿易戰，但Fed的愚蠢無能，將成為美國經濟的最大問題時，都直接推升了市場的恐慌氛圍，並拖累美股再度出現崩跌走勢。

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台股自這波的最高點10,994，跌落至8/6最低點10,180，短線跌點不僅高達814點，跌幅也來到7.4%，然而看似恐怖的氛圍，慶龍卻看到弱中帶強的訊號，可從以下幾點來觀察。

今天早上遇到一位非常用功的投資人，跑來問慶龍：「最近美國短天期的公債殖利率，與長天期的殖利率，出現利率倒掛的現象，是不是代表全球股市要開始大跌了？」。

由於中美目前對於關稅談判的進展不符合美方預期，因此美國總統川普8/1在推特上宣布：「將於9月1日開始，對剩餘3000億美元中輸美商品課徵10%關稅，這不包括已對2500億美元的中輸美商品加徵25%關稅。」。

近期中美貿易大戰與川普封殺華為的事件，從媒體的報導來看，似乎到了劍拔弩張的地步，不僅拖累美股連番重挫，更壓抑台股這波從最高點11,097，回落到5/23最低點10,289，累積跌點已達808點。

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2018年中國股市雖然有A股入摩的題材效應，但仍舊無法扭轉上海綜合指數自高點3,587快速墜落的走勢，一方面持續跌破3000點、2800點，2600點的整數關卡，另一方面10/19更直接摜壓到最低點2,449，換言之，陸股10個月跌掉1,138點與31%的跌幅，不僅高居全球主要股市之冠，市值蒸發更超過92兆新台幣，大約是3個台灣加權指數的總市值。

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回顧1/21的日報內容，國泰金控公布2019年1月國民經濟信心的調查報告，受到全球影響經濟的「黑天鵝」越來越多，台灣民眾對今年景氣的看法持續走弱，其中對於具有景氣領先指標意義的台灣加權指數，再度展現悲觀的氛圍，並且有高達59%的受訪者，認為2019年的台股，將跌破9000點，此外，僅有5.5%的民眾，樂觀看待台股將有機會重回1萬1千點之上，另外30.6%的民眾預測台股將落在9000點到9500點之間。