孫慶龍的投資部落格

成立於1980年的中華食，前身為恆義食品，原為豆類、蔬菜類等農產品加工廠，1982年開始跨入盒裝豆腐與豆花的生產，不僅是全台首創，其「中華豆腐」的品牌，更是一路長銷至今，市占率達60%到70%，是慶龍眼中不折不扣的隱形冠軍企業，並且已連續23年配發股利，合計達45.2元。

慶龍眼中的隱形冠軍企業，就是成立於1951年，台灣非常老牌的食頻股聯華食，公司代表商品除了可樂果、元本山海苔、萬歲牌堅果之外，近幾年更受惠「外食需求增加」以及「超商便利性」，讓2001年才開始跨入到鮮食業務的聯華食，有了營運成長的條件，除了幫統一超(2912)代工生產各式便當、御飯糰、壽司手捲、三明治、漢堡與涼麵等鮮食產品之外，2014年在中壢新廠加入營運之後，更直接挹注聯華食來自鮮食產品的比重，突破50%，此外，公司已連續26年配發股利，合計達39.35元。

為了提高航太產品訂單爭取的能量，2018年的拓凱(4536)將營運重心放在「加強環保材料的開發」以及「航空及材料認證」，主要是擴大與航太客戶Honda Jet在商務飛機的合作。

追蹤拓凱(4536)這幾年的產品布局，似乎可隱約感受到航太領域才是董事長沈文振最大的成長目標，畢竟2017年底接受媒體採訪時，沈董認為2020年完成兩岸大擴產之後的拓凱(編按：預計將投入約4.5億台幣擴大廈門的生產基地，以及砸下約30億台幣打造台中廠區)，未來航太產品佔營收比重，將有機會成長到50%以上，換言之，較今年Q1航太產品佔營收比重的9%，可望呈現三級跳的成長內容。

談到豐達科(3004)已完成大擴產的準備，就不得不提起2016年那一段高達14.3億元的資本支出，由於豐達科的股本僅為5.26億元，加上追蹤2012年到2015年的資本支出，分別只有3.72億、2.53億、0.65億以及1.89億元，因此就規模來看，2016年這一筆投資，確實相當大手筆，其主要的目的，一方面是用來擴大位在桃園的生產線，另一方面則是公司經營者對未來訂單的掌握度相當樂觀，因此才勇於砸大錢來大舉擴充產能。

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上周六在Smart舉辦的《成長股煉金班》中，有同學在下課之餘，跑來問慶龍航太扣件股的豐達科(3004)，是否要停利出場？平心而論，聽到這個問題時雖然有些訝異，但也有可能是許多訂戶共同的疑問，因此想藉由今天的日報，予以完整敘述。

整體而言，雖然大盤後市沒有悲觀理由，但由於短線漲幅已大，因此自然容易出現像今天回檔修正的走勢，不過慶龍認為即使大盤需要休息，但許多個股依然可走出逆勢上揚的行情，舉例來說，日報長期追蹤的航太概念股豐達科(3004)，今天11點過後，不僅亮燈漲停，排隊委買的張數更高達2,269張，再度展現多頭股該有的量價面貌。

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不管全球景氣好壞，已連續20年以上都能配發股利，分別如下：

(一)核心業務在食品與通路的統一(1216)。

中經院公布10月製造業採購經理人指數PMI為51.8，不僅較9月的53.9下滑，更較去年同期的59.5，大跌將近13%，再再顯示台灣目前製造業確實已進入「由盛轉衰」的十字路口；此外，若從PMI組成的六大產業，普遍都呈現一面倒來看，食品暨紡織產業在10月份，能夠出現從9月的47.7成長到52.4的發展，讓人驚喜之餘，也讓慶龍嗅到相關的投資契機。

檢視拓凱(4536)2018年Q1各項產品佔營收的比重，自行車佔比最大，達到45%，其次是安全帽，占比為21%，其他依序為網球拍的15%、航太產品的9%與醫療產品的5%。

雖然從表面數字來看，2017年EPS與現金股利都較2016年的8.58元與6元低上許多，但若屏除2016年中國子公司因土地徵收而獲得1.89億元補助收益的業外收入，2016年拓凱(4536)的本業EPS大約落在6.5元，而根據法人預估，走過2017年營運谷底的拓凱，2018年EPS有機會回升到6.5元以上的水準。

除了長期穩健的獲利表現，括凱(4536)另一個在財務報表上讓慶龍眼睛為之一亮的，就是從資本支出的內容，看到董事長沈文振想要帶領公司「大成長」的企圖。

清明假期期間，國際上的中美貿易大戰越演越烈，4/3先是美國公布提高來自中國進口500億美金的商品清單，中國商務部隨即在4/4宣布對等500億美金的關稅報復，4/5川普總統加碼表示將考慮再追加1000億美金的關稅清單，中國大陸政府也立刻鄭重聲明：「奉陪到底、不惜付出任何代價。」

檢視這一波台股農曆年前的殺盤過程，另外一檔最讓慶龍看到投資機會的，就是航太概念股的豐達科(3004)，一方面月KD在去年11月出現在20以下黃金交叉的轉折變化，另一方面年線、半年線、季線與月線等四條均線，又在49元到50元之間完成均線糾結的發展，因此從技術分析來看，都有利於未來開啟波段漲勢的條件。

追蹤這一波豐達科(3004)的股價從2014年最高點91元墜落以來，雖然最低曾跌到34.1元的價格，但隨著近期年線、半年線、季線與月線等四條均線，相繼在48元到49元附近完成均線糾結的整理過後，一方面埋下了2018年股價重回成長軌跡的機會，另一方面也符合慶龍所主張「危機入市」的選股邏輯。

成立於1997年的豐達科(3004)，是台灣唯一一家真正打入到航太產業的扣件廠(編按：俗稱螺絲)，航太產品佔營收比重不僅高達85%，產品應用更遍及在飛機引擎內部、引擎周邊、飛機起落架系統等。

成立於1980年拓凱(4536)，是慶龍認為台股的隱形冠軍之一，目前不僅是全球最大OEM網球拍供應商，年產能120萬支，更深受高達40%職業種子球員的青睞，其中也包括世界球王費德勒，與球后小威廉斯等人。

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