孫慶龍的投資部落格

7/28台股雖然再度創下歷史高點，將指數刷新到13,031，但由於出現「開高走低」的黑K棒，並留有上下影線，搭配成交量暴增到歷史最大量的3,432億元，不僅讓市場投資人開始擔憂現階段的台股是否即將「由多翻空」？而這個大量是否會成為法人、大戶在高檔的「倒貨量」？

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台商企業之所以會想要將子公司分割到中國大陸掛牌上市，主要原因有三，除了可用「較少股票換到較多鈔票」之外，有在陸股掛牌交易的公司，更有利於企業吸引並留住當地人才，以鴻海(2317)為例，雖然號稱擁有百萬員工，但台灣籍的員工數其實不到1萬人，因此在大多都是陸籍員工的結構下，切割富士康到陸股上市，就有它營運上的意義，畢竟員工分紅若能拿到方便交易的股票，才是真正看得到也吃得到的獎勵。

追蹤如興(4414)2017年的大股東持股變化，3月到6月初那一段持股比率不斷下滑的局面，確實會讓外部投資人捏一把冷汗，持股400張以上的大股東，佔集保比率從52.06%走跌至45.51%，持股1000張以上的大股東，比率也從46.04%掉到35.07% 如果再將時間拉長，1000張以上的大股東，持股比率更從2016年3月的52.09%掉到只剩下35.07%。

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根據最新的籌碼分布來看，中信金(2891)目前不僅董監持股的比例僅為0.99%，辜家的持股中又有超過80%以上都進行了股票的質押設定(拿股票跟銀行借錢融資)，換言之，辜家幾乎已「無本生意」的模式，就掌握了高達4.6兆元的金控資產，自然容易引起外界的爭議。

整體而言，宜進(1457)龐大的土地資產來源有二，一是出售中國大陸杭州廠，二是出售台南廠的部分土地，前者由於總坪數高達10萬坪，因此一旦順利找到買家，對宜進EPS貢獻，預估將高達5.36元到28元之間，至於後者，由於目前董事會規劃，台南廠4.5萬坪的土地中，將以每坪6萬元，出售其中的1.09萬坪，因此也將有6.57億元的收益。

延續前一篇的分析師文章，一般而言，CEO與股權結構的關係，可分為三個等級，分別為：

根據2016年10月證交所的資料顯示，捷迅(2643)董事長顧城明與妻子李佳慧兩人合計持有45.34%的股票，若再加計兄弟、妻弟與自己所掌控的兩家投資公司持股，捷迅(2643)有高達69.01%的股份，都集中在董事長顧城明家族的手上。

許多人在看待一家公司的投資價值時，會習慣將這家公司的CEO是否具備誠信的人格特質列入考量，但慶龍認為，人性其實是不可靠，只有建立可以防堵人性的制度，才是一家企業得以長久經營之道，而這個制度，就是CEO與股權結構的關係。

觀察宇隆(2233)近5年的籌碼變化，董監持股比率出現一路下降的變化，雖然公司的股本從2012年時的3.75億元，膨脹到目前的4.92億元，增加了31.2%，但董監持股卻從15.9%下滑到2016年4月的9.52%，減幅高達40.12%。

長期以來，慶龍在觀察一檔股票，若覺察到在沒有任何市場的利多訊息下，竟出現「股價」與「融資」同步大漲的變化時，第一直覺的反應，就是：有內部人因掌握公司營運的利多訊息，因此積極進場買股票，並透過融資槓桿的效果，企圖想要創造短線上最大的利潤。

新藥股浩鼎(4174)今年2月中旬，公佈了原本被市場寄予厚望的治療乳癌新藥OBI-822，解盲結果並未達到過關標準的訊息，不僅對台股的生技股投下一顆震撼彈，更開啟了一波浩鼎股價從718元暴跌到405.5元的修正走勢。

近幾年健鼎(3044)的營運確實遇到了一些麻煩事，不過也就是因為有這些麻煩事，才能讓這檔好股票，目前有「好價格」的布局機會。

觀察回溯4月底以前，勤誠(8210)股價的走勢，能夠在台股大盤走得跌跌跌撞撞之際，還能維持抗跌的表現，主要的關鍵，就是獲得外資與投信同步加碼的青睞。

有些時候，股票市場的各方角力，並非單純只從「金錢」來衡量，而是會牽涉到「非金錢」的利害關係，因此反應在盤勢的變化，就會觀察到一檔正在不斷跌停的股票，還是會有人自告奮勇地進場承接，其目的就是為了讓「特定人士」順利下車。

當一家公司的股票價格，在現金增資認購前，非但未出現拉抬的走勢，甚至還逆勢走跌至跌破認購價時，其所代表的意涵，通常不能單純只以現金增資案破局來看，而是可直接視為公司營運，將遭遇大麻煩的前兆。

許多人在看待一家公司的投資價值時，會習慣將這家公司的CEO是否具備誠信的人格特質列入考量，但慶龍認為，人性其實是不可靠的，只有建立可以防堵人性的制度，才是一家企業得以長久經營之道，而這個制度，就是CEO與股權結構的關係。