孫慶龍的投資部落格

為了與國際接軌，2012年台灣的上市櫃公司財報公布的原則，做了一些調整，整體而言，可從兩方面討論：

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延續先前分析師的文章內容，日商爾必達的破產倒閉，雖然對華邦電(2344)沒有直接負面的衝擊，但由於持股約12%的轉投資公司華東(8110)，約有50%的營收是來自於爾必達，因此會嚴重影響華東後續的營運。

根據過去華邦電(2344)市場給予的股價淨值比區間，大致可落在0.49倍、0.68倍到0.87倍之間，如果以2012年第一季華邦電所公布的每股淨值9.5元來計算，上下緣的價格區間可設定在4.65元、6.46元與8.26元，換句話說，4.65元以下都視為華邦電(2344)逢低買進的價格。

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即將進入到暑假期間，生產農藥的惠光(6508)股價還有向上的機會嗎？慶龍的答案是：「當然有機會。」，2010年就是最好的例證，股價從最低的26元起漲，一路飆升到45元，波段漲幅高達73%，當時發生的時間點正是暑假期間。

獨家專訪惠光(6508)董事長陳榮東與總經理陳冠華的過程中，最讓慶龍感興趣的，就是攸關未來營運成長的資本支出規劃，其中包括地工膜的事業部門。

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其實，惠光(6508)主力的產品，早已從傳統起家的「農藥」，轉換成「地工膜」，而兩者佔集團營收的比重約40：60。

整體而言，農藥產品每年對惠光(6508)的營收貢獻相當的穩定，由於近年來沒有明顯擴充新產能的規劃，因此營收大約可以維持在5~7億元的營收水準，雖然農藥產品的營收維持穩定的表現，不過還是有呈現出小幅成長的趨勢，2007年以前營收貢獻只在5~6億元區間，但2008年以後營收貢獻便上揚到7.41億元以上的水準，2011年可達到7.74億元的水準(正確數字以惠光公布為主)。

上星期慶龍受邀，與現任證所稅檢討小組召集人、國民黨立委費鴻泰共同討論，關於證所稅的爭議問題與合理的解決方案，當時慶龍直接點出，目前證所稅有兩個不合理的地方：

@可點選收看：http://www.youtube.com/watch?v=D4wkH53rioM

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近年來，在全球愈來愈重視節能減碳的趨勢下，2009年瑞智(4532)也將公司願景訂為「創造節能產業的無限可能、成為前瞻節能產品的頂尖提供者」，積極發展節能商機。

慶龍對於近兩年中國大陸壓縮機廠商積極擴產的速度，感到一些擔憂，根據前進第一線，獨家專訪瑞智(4532)董事長劉金錫的過程中，確認中國大陸的廠商確實在2012年出現較大的擴產動作，單是前三大壓縮機廠，美芝從3,085萬台擴充到3,600萬台，海立從1,740萬台擴充到2,000萬台，淩達從1,279萬台擴充到1700萬台，前十大合計從2011年的1.18億台擴充到1.42億台，年增率20.33%。

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投資到每天成交量都非常的低，而且市場能見度不高的冷門股，安全嗎？慶龍的回答是：「不但安全，未來更存在超額利潤的空間。」首先，先釐清一個概念，只要能嚴守好公司與好價格的原則，投資「冷門股」，跟投資到「地雷股」，是兩碼完全不相干的事。

對於許多投資人而言，一檔股票的利多或利空訊息，常常是建立在公司所公布的營運訊息上，例如營收獲利創新高，可以解讀為利多訊息，甚至以為這將是股價上漲的保證？或者，公司發布營收獲利不好的財報數據，就認為是一個利空的訊息，甚至以為這將是股價下跌的徵兆？

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觀察一家公司應收帳款的變化，必須得同時搭配營收數字的增減，才能做成有意義的分析內容。一般正常的情況，營收增加，應收帳款也應該要同步增加，反之，若營收減少，公司帳上的應收帳款也該出現同步減少的發展。

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如果一家公司具有長線成長的明確證據，那麼股價基本上也會循著相同的方向上揚，即使短線股價會有起伏，但由於上升的趨勢是一個不容易被改變的事實，因此當股價跌落到上升趨勢線時，通常都會是一個絕佳的買點 。