孫慶龍的投資部落格

整體而言，一詮(2486)的轉投資事業並不複雜，主要是由More Fortune Profits limited、盛世光電與立誠光電所組成，前者為布局中國大陸的轉投資公司，而後者的立誠光電，主要是投資LED上游材料陶瓷基板的公司。

近幾年，隨著中國大陸經濟的快速崛起，加上龐大的內需市場作後盾，當有越來越多的中國廠商逐漸培養出世界級的競爭力時，行之多年的兩岸分工模式，也出現了結構性的變化，台灣廠商再開始面對中國本土廠商崛起的威脅時，產業典範的移轉，不僅衝擊過去台灣引以為豪的電子產業，更讓許多台商不得不開始思考轉型的契機。

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為了籌措擴建泰國廠的經費，競國(6108)在2010年發行3.5億元的可轉債，由於發行條件設定為：持有可轉債的投資人，可在2013年10/14之後，以25.9元的價格轉換成股票，或加計3.03%的利息，換回現金，因此2013年10/14以後，競國的股價表現，就會攸關這筆3.5億元的可轉債，是否會轉成股票？對股本產生膨脹效果的關鍵。

競國(6108)的股價從2010年高點44.8元滑落到2011年時的低點16元，迄今股價非但未再破底，歷經長達2年多的逐底過程後，也完成了技術分析「型態」中，底部型態的「三重底」。

為了更加完善台灣資本市場的健全性，自今年4/21起，證交所開始實施比原先規定更加嚴格的市場監理制度，不僅將列為「注意股票」的短線漲幅標準，從原本6日累積漲幅32%，縮減到6日累積漲幅23%~25%(依據不同股價而異)，更可強制要求，被列為注意股票的公司，公布最新的財報數據，讓外部投資人及時，且更加具體地了解目前公司營運的真實面貌。

過去，慶龍曾提出一個投資的概念，就是：未來具有「EPS上升」，又有「故事題材」的股票，如果投資人能在股價還處於低基期（例如10倍本益比）時就介入，長期而言，不僅可享受到穩定獲利的優勢，市場認同所激起的噴出行情，更是投資人驚喜且樂見的收穫。

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大華金屬(9905)2005年到2012年來自於營運的現金流量合計為51.2億元，期間用於資本支出累計為32.87億元，比率為64.2%，而近5年兩者的比率，雖然2010年與2011年一度達到120%與195%，展現出對未來成長的強烈企圖之外，但整體合計下來的數值，反而還下降到59.62%，甚至低於過去8年的平均值。

印刷電路板(Printed Circuit Board，簡稱PCB)雖然已經是一個發展多年的產業，下游應用涵蓋手機、遊戲機、電腦、電視等產品，但隨著科技日新月異，PCB產業也出現了例如LED、醫療電子、車用電子等新的應用領域。

相較於蒙恬(5211)的股價，在2014年2/12到2/19期間，6個交易日出現5根漲停板的噴出走勢，蒙恬在每月營收的表現上，似乎還未見到具體且明顯的增長，雖然2014年1、2月已告別2012年12月至2013年11月那段年減超過2位數的衰退期，但以目前基本面轉佳的變化趨勢來看，似乎也還未到可讓股價一飛衝天的地步。

過去幾年慶龍用來判斷，國際金融局勢是否會對台股造成劇烈的影響？主要是依據「跌破74(代表美國出事)」或「漲破84(代表歐洲出事)」，作為參考的標準，然而，一旦這波美元指數上漲的走勢，順利突破88、甚至89時，就必須得用其他評斷標準，來看待接下來的金融局勢，而這個評斷標準的參考，就是1995年4/19到2001年7/6，那一段美元指數一路從80.05狂升到121.02的過程。

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今天想要介紹給大家的，是台灣少數具有世界競爭力的軟體廠商蒙恬(5211)，這家公司自1991年成立以來，憑藉著20多年來始終不變的創新DNA，加上本身在文字辨識、語音辨識、與名片辨識等技術領先全球的核心競爭力，不僅大幅提升使用者的生產效率，更長期穩居Apple、Android等App Store同類型排行榜的第1名。

2013年7月，慶龍曾對全球第五大的PCB廠商健鼎(3044)產生研究的興趣，一方面是看到股價在近2年已從147.5元腰斬超過一半，似乎有「危機入市」的契機，另一方面從「資本支出」與「來自營運活動的現金流量」來看，又完全符合「投資未來的錢，必須小於賺進來錢的70%」的條件，展現出健鼎所屬的產業，確實是一個可以讓投資人安心的好產業。

延續前兩周關於歷史大量的分析師文章，雖然2010-2013年的回測結果，讓慶龍有些失望，但如果把時間再拉長到2004年到2013年，結果又會是如何？

從基本面的角度來看，投資人只要以“好股價”買進並持有大華金屬(9905)，長期而言，都將會是一樁「讓人富貴穩中求」的好投資。大華金屬(9905)的上漲空間要從哪裡來？不妨先來回顧所屬的鋁罐包材產業，幾個重要的參考數據。

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回顧2014年5/12的《投資家日報：白金版》內容，當時慶龍認為：信錦(1582)繳出營收創歷史新高的同時，股本又獲得控制，EPS可望出現顯著的提升，加上5/26受邀參加證交所所舉辦的業績發表會，有利本益比的拉升，因此今年股價漲勢可期。

從技術分析的角度來看，跌跌不休的股票，爆出歷史大量時，通常都具有反彈的條件，但實際的狀況真得是如此嗎？